跨境并购反垄断审查与国家安全审查实务
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跨境并购反垄断审查CFIUS国家安全审查HSR申报反向终止费
跨境并购中的多法域反垄断申报、国家安全审查(CFIUS/EU FDI)与应对策略
一、主要法域反垄断申报门槛
| 法域 | 申报门槛 | 审查周期 | 关键考量 |
|---|---|---|---|
| 中国(市场监管总局) | 合营方全球合计营收>200亿元+至少两方中国营收>4亿元;或中国合计营收>20亿元+至少两方中国营收>4亿元 | 初步30天+延长90天 | VIE架构也需申报(2023年新规) |
| 美国(HSR) | 交易价值>1.115亿美元(2024年门槛);或>4459万且<1.115亿+满足规模测试 | 30天等待期+二次请求 | 可撤销重新申报(Withdraw & Refile) |
| 欧盟(EU Merger) | 合营方全球合计>50亿欧元+至少两方欧盟>2.5亿欧元(除非单一成员国集中) | 25个工作日(Phase I)+90天(Phase II) | One-Stop-Shop原则 |
二、国家安全审查机制
| 审查机制 | 适用国家 | 审查范围 | 否决率(近年) |
|---|---|---|---|
| CFIUS(美国) | 美国 | 关键技术/关键基础设施/敏感个人数据(TID) | 约5-8%被否决/撤回 |
| EU FDI Screening | 欧盟成员国 | 关键资产/关键技术/供应链安全 | 各国差异大(荷兰/意大利较严) |
| 中国安全审查 | 中国 | 军工/关键基础设施/关键技术/信息安全 | 信息不公开 |
| NSI Act(英国) | 英国 | 17个敏感领域(国防/AI/量子计算等) | 约15件被干预(2023) |
三、应对策略与实务要点
| 策略 | 适用场景 | 操作要点 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 主动申报(Risk-Mitigation) | 交易可能触发审查但可通过承诺解决 | 提前与审查机构沟通+提交缓解方案 | 承诺可能影响交易价值 |
| 分拆交易(Carve-out) | 部分资产敏感但核心资产不受影响 | 将敏感业务排除在交易范围外 | 可能影响协同价值 |
| 反向终止费(Reverse Break Fee) | 审查风险较高 | 约定审查不通过时买方支付终止费 | 通常为交易对价3-7% |
| Hell-or-High-Water条款 | 卖方强势 | 买方承诺无条件接受所有缓解措施 | 买方承担全部审查风险 |